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金融:头部券商优势渐显 荐 股

发布时间:2019-10-09 15:17:17

金融:头部券商优势渐显 荐 股 2018-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:根据我们统计的 1家主要上市券商公布的6月月报,剔除4家缺乏可比性的上市券商后,27家可比上市券商单月合计实现营收127.96亿元,环比-9%,同比-42%;合计实现净利 8.72亿元,环比-26%,同比-59%。上半年累计营收/净利同比-12%/-22%。

营收来看,当月排名前三分别为中信(21. 6亿元,环比+42%)、申万(1 .06亿元,环比9 %)和国君(12.74亿元,环比-21%);上半年累计排名前三分别为中信(102.95亿元,同比+16%)、国君(95.05亿元,同比-1%)和华泰(74.71亿元,同比-20%);净利润来看,当月排名前三为中信(7.99亿元,环比+6 %)、申万(5.58亿元,环比+97%)和兴业(5. 亿元,环比+ 1%倍),上半年累计排名前三分别为中信(41.56亿元,同比+20%)、华泰(40.4.6亿元,同比-24%)和国君( 8. 9亿元,同比-15%)。当月有 家券商实现月度扭亏,分别为山西证券、太平洋证券和第一创业。

市场交投冷清,两融业务下滑。上市券商6月业绩下滑主要受资本市场行情低迷影响。6月两市日均成交额 471亿元,同比下跌10%,环比下跌15%;当月合计成交额同比下滑18%,环比下滑22%。期末两融余额9194亿元,同比增长4%,环比下滑7%,占A股流通值2. 0%。期末股权质押未解押市值19520亿元,环比提升 %。

自营股债市场表现分化,资管业务继续下滑。受资金面紧缩和中美贸易战加剧的影响,6月股债市场表现分化,当月沪深 00下跌8%,创业板指下跌8%,中债总净价指数上涨1%。6月资管业务新发产品421个,新发份额92.87亿份,较上月末下滑48%,资管新规影响延续一级市场现回暖迹象。6月券商投行募集资金 907亿元,其中首发完成9家,较上月减少1家,独角兽宁德时代、工业富联完成发行上市,提升IPO规模至404亿元。再融资规模维持低位,6月增发完成25家,募集资金 5 亿元。债券承销方面,6月利率继续下行,拉动债市回升,券商募集资金 151亿元,发行数量906单,较上月同比增加16%。

投资建议:政策红利催化龙头券商估值抬升机遇,关注:中信证券、华泰证券、广发证券。

风险提示:资金面紧缩;监管收紧;业务开展不及预期

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